Читайте также:
|
В состав международный валютных текущих активов промышленных и торговых компаний входят валютные денежные средства, краткосрочные ценные бумаги, счета к получению, запасы. Как правило, это краткосрочные высоконадежные инструменты денежного рынка.
Цели хранения валютных резервов на текущих счетах, срочных депозитах и в краткосрочных ценных бумагах включают в себя создание резервов на случай непредвиденных расходов, обеспечение предстоящих платежей, возможность получения дополнительного дохода от инвестиций.
В результате стратегии управления текущими валютными активами компании могут быть подразделены на агрессивную, консервативную и умеренную. Вне зависимости от выбранной стратегии особое значение имеет прогнозирование динамики рыночных процентных ставок и обменных курсов, а также составление точных прогнозов предстоящих поступлений и платежей средств, то есть подготовка бюджетов денежных средств.
Необходимо отметить, что для компаний, имеющих множество подразделений в различных странах мира, особое значение имеет организация системы двустороннего или многостороннего неттинга внутрифирменных платежей. При изучении вопроса, касающегося управления международной финансовой сетью компании, необходимо изучить каналы для внутрифирменного перевода средств: трансфертное ценообразование, выплату комиссионных и роялти, "лидз энд лэгз", внутрифирменные краткосрочные займы, выплату дивидендов, инвестирование в форме покупки акций и облигаций зарубежного подразделения опираться на учебники (2, 4, 11, 16 списка основной литературы, а также 5, 7, 36, 39, 49, 56, 58, 59, 60 списка дополнительной литературы).
Базовыми принципами размещения временно свободных текущих валютных средств компании являются диверсификация инструментов в портфеле, регулярный пересмотр портфеля, а также преимущественный учет ликвидности ценной бумаги, которая позволяет быстро получить денежные средства для основной деятельности в определенной валюте. Общий доход от иностранных портфельных инвестиций, выраженный в национальной валюте, определяется тремя позициями: изменением рыночной стоимости бумаги, дивидендом (купонным доходом) и валютным дифференциалом. Полную формулу можно найти в источнике 4 списка основной литературы.
Преимущества международного инвестирования по сравнению с исключительно национальным определяются, с одной стороны, большими возможностями прибыльного вложения имеющихся свободных валютных средств и, с другой стороны, достижением цели снижения риска портфеля ценных бумаг посредством их диверсификации. Обратите внимание, что реализация последнего преимущества базируется на нивелировании (ограничении) так называемого несистематического риска, присущего любому активу. В портфель включаются ценные бумаги либо слабо коррелирующие друг с другом, либо с сильной отрицательной корреляцией. Данный эффект усиливается, если портфель составлен из бумаг, обращающихся на рынках различных развитых стран, а также на перспективных развивающихся рынках. Подробно этот вопрос освещен в источниках 4, 7 списка основной литературы, 1, 5, 10, 42 списка дополнительной литературы, 16 из списка периодики.
Следует обратить внимание на то, что зарубежная родительская фирма рассматривает инвестиционный проект с точки зрения общекорпоративных выгод. Для нее более важными являются не проектные, а приростные денежные потоки. Они отличаются от общих денежных потоков по проекту, и должны быть скорректированы на ряд факторов. Среди них: эффект “каннибализации” (потери от снижения экспортных продаж на рынке, где построено новое зарубежное предприятие), эффект дополнительных продаж (спрос на дополнительную продукцию других подразделений, которая нужна для реализации проекта (оборудование, сырье, материалы)), эффект международной финансовой системы фирмы (возможность использования трансфертных цен, манипулирования сроками расчетов и др.) и т.п. Возможные искажения проектных и родительских потоков связаны также с налоговым регулированием и валютными ограничениями.
Процесс принятия решений о международном инвестировании обычно включает в себя разработку финансовыми менеджерами некоторого набора перспективных зарубежных инвестиционных проектов, а затем выбор высшим менеджментом компании такой комбинации, которая максимизировала бы стоимость фирмы. При проведении предварительного анализа условий проекта все прогнозируемые денежные потоки по проекту должны быть приведены к уровню одного момента времени, как правило, моменту принятия решения.
Процентная ставка дисконтирования представляет собой стоимость капитала, или требуемую норму дохода, которая определяется как ожидаемая ставка дохода на инвестиционные проекты с аналогичным риском.
Особые трудности возникают при оценке рисков, которые связаны с осуществлением международного инвестиционного проекта. Студентам следует обратить внимание на основные виды иностранных экономических и политических рисков, в том числе валютных, инфляционных, страновых, а также возможности их учета при анализе проектов (за счет корректировки коэффициента дисконтирования, уменьшения срока окупаемости проекта, анализа чувствительности, корректировки денежных потоков).
Одним из ключевых вопросов управления денежными потоками международной фирмы является выбор оптимального кредитного портфеля. Международная компания может воспользоваться международной диверсификацией кредитного портфеля для снижения общего уровня риска. Стоимость кредита может быть снижена за счет применения процентного или валютно-процентного свопа. Для более подробного изучения данного вопроса следует обратиться к учебнику 4, 16 списка основной литературы, а также 5, 7, 40, 42, 44, 49 списка дополнительной литературы.
Тема 10. Институциональные посредники на международных финансовых рынках
Институциональных посредников на международных финансовых рынках (фондовых, денежных и валютных рынках) можно разделить на две группы: специализированные и интегрированные финансовые посредники. Специализированные посредники в свою очередь делятся на банковские институты (розничные, ипотечные, инвестиционные банки, и пр.) и небанковские институты (брокерские фирмы, Forex-клубы, хеджевые фонды, инвестиционные компании открытого и закрытого типа, факторинговые компании, лизинговые компании, частные пенсионные фонды, страховые компании, биржевые фонды, фонды национального благосостояния (sovereign wealth funds) и пр).
Фонды национального благосостояния или sovereign wealth funds (SWFs) – данный термин был впервые употреблен в 2005 году, хотя история создания подобных фондов насчитывает несколько десятков лет. Первый подобный фонд был создан в Кувейте в 1953 году на базе выручки от продаж нефти. SWFs значительно усилили свою роль на международных финансовых рынках как крупные институциональные инвесторы, принадлежащие правительствам разных стран. SWFs предпочитают инвестировать в малорисковые активы, поэтому выбирают долговые обязательства промышленно развитых стран, также могут инвестировать в объекты недвижимости за рубежом. Глобальный финансовый кризис усилил международную полемику по вопросам безопасности SWFs для суверенитета стран-заемщиков. В 2009 г более 40 стран имели такие SWFs, большая доля активов принадлежала перспективным и развивающимся странам, странам-членам ОПЕК. Дополнительную информацию о деятельности SWF можно получить, используя интернет источники 11, 13, 14.
Интегрированные финансовые посредники – это сравнительно новая группа участников финансового рынка, так как их развитие началось с 1980х гг, и активизировалось с первой половины 2000х гг. К ним относятся финансовые супермаркеты и финансовые конгломераты.
Структурные изменения, происшедшие на национальных и международных финансовых рынках за последние 25 лет, были вызваны либерализацией банковского и финансового законодательства в ряде промышленно развитых стран, ранее разграничивающего специализацию страховой, инвестиционной и банковской деятельности. Bancassurance – термин, используемый для обозначения деятельности банков по распространению продуктов страхования. Для более детального изучения вопроса о распространении страховых продуктов через банки следует использовать периодику 2, 3, 4, 10, 15, 20. Для изучения финансовых посредников и небанковских услуг, предоставляемых банками, следует использовать источники 18, 20, 22, 24, 28, 50, 60 дополнительного списка.
Конвергенция финансовых рынков выразилась в постепенном выравнивании цен на финансовые услуги, предоставляемые в ключевых финансовых центрах мира. Помимо упрощения законодательства глобализации финансовых рынков способствовал рост технических возможностей для осуществления международных финансовых операций, а также активизация международных сделок по слияниям и поглощениям в банковской и небанковской финансово-посреднической среде.
Следует рассмотреть причины возникновения, последствия и опыт борьбы с финансовыми кризисами, имевшими место в ряде стран, регионов, а также глобальным финансовым кризисом. Для этого необходимо изучить следующие источники 3, 6, 16, 17, 34, 45, 48, 62 дополнительного списка, 12, 18, 21, 22, 30 периодики, 9, 11, 14 из списка интернет источников.
Банковские посредники, выходя на внешние рынки, должны оценить целесообразность присутствия на международном рынке банковских услуг, установить каналы передачи информации о переводах валютных фондов (межбанковские или внутрибанковские коммуникации) и выбрать рациональную организационно-институциональную форму их реализации.
Во-первых, банк может организовать в одном из отечественных офисов международный департамент (валютное, внешнеэкономическое управление), специализирующийся на проведении незначительных по объему внешнеэкономических валютных операций. При изучении вопроса определите основные функции международного департамента, используя источники 11 основного списка, 22, 28, 60 дополнительного списка, 2, 4 периодики.
Во-вторых, банк может создать за рубежом неоперационные единицы (в виде зарубежного представительства). Выясните основные функции зарубежного представительства банка, используя источник 11 основного списка, 2, 4 периодики.
В-третьих, в зависимости от целесообразности и законодательного регулирования банк может открыть операционные единицы с широким или ограниченным набором финансовых и нефинансовых услуг (филиалы, агентства, дочерние банки, совместные банки, офшорные, офшорно-оншорные банковские единицы).
Оффшорно-оншорные банковские единицы характеризуются как банковские подразделения, осуществляющие операции оффшорного типа с территории страны базирования головного банка. При самостоятельном изучении идентифицируйте ситуации, когда банку выгоднее создавать те или иные операционные единицы. Рассмотрите законодательные основы их организации, предоставляемые возможности и накладываемые на их деятельность ограничения (4, 11 списка основной литературы; 3, 13, 18, 20, 22, 28, 40, 48 списка дополнительной литературы). Необходимо акцентировать внимание на ограничении участия иностранного капитала в банковской системе России, причины такого ограничения, текущее положение иностранных конкурентов в российской банковской системе по источникам 45, 51 дополнительного списка, 2, 4 периодики.
Межбанковские коммуникации представляют собой другую важнейшую основу международного бэнкинга. Корреспондентские межбанковские отношения служат основой для осуществления валютных переводов, форекса, финансирования международной торговли через банковскую систему, для получения доступа к ресурсам региональных и мировых денежных и финансовых рынков и для достижения других целей.
Важным стимулом к организации сети корреспондентских отношений для банка выступает их относительная дешевизна. Оцените и другие преимущества, получаемые банками от участия в международных корреспондентских отношениях (11 списка основной литературы; 18, 25, 31, 54, 60 списка дополнительной литературы).
Независимые телекоммуникационные компании предоставляют банкам широкие возможности для целей международных электронных валютных переводов. Наиболее популярной среди них является система СВИФТ - Сообщество для всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций (SWIFT). Принципы ее организации, перечень предоставляемых клиентам услуг, требования к стандартизации форм финансовых сообщений, финансовые аспекты использования системы могут быть получены из 11 источника списка основной литературы.
СВИФТ относится к системам банковских сообщений, окончательный же расчет, т.е. перемещение валютных фондов со счета плательщика на счет получателя (в том числе через счета финансовых посредников), может быть осуществлен с использованием международных платежных систем, наиболее значимыми представителями которых являются Федвайр (FedWire) и ЧИПС (CHIPS). Интернет источники для более детального изучения вопросов: 3, 5, 6.
V. ЛИТЕРАТУРА КО ВСЕМ ТЕМАМ
Основная литература:
1) Авагян. Г.Л., Вешкин Ю.Г. Международные валютно-кредитные отношения. – М.: Экономистъ, 2007.
2) Гусаков Н.П., Белова И.Н., Стренина М.А. Международные валютно-кредитные отношения. – М.: ИНФРА-М, 2008.
3) Котелкин С.В. Международная финансовая система: Учебник. – М.: Экономистъ, 2004.
4) Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ Под ред. Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2009.
5) Международные экономические отношения: Учебник / Под ред. А.И. Евдокимова. – М.: Проспект: Велби, 2006.
6) Международный финансовый рынок: Учебник / Под ред. В.А. Слепова и Е.А. Звоновой. – М.: Магистр, 2007.
7) Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. 7-е изд. – М.: «И.Д.Вильямс», 2006.
8) Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник / Научн. ред. В.В. Круглов. – М.: ИНФРА-М, 1998.
9) Суэтин А.А. Финансовые рынки в мировой экономике. – М.: Экономистъ, 2008.
10) Финансы: Учебник. – 2-е изд. / Под ред. В.В.Ковалева. – М.: ТК Велби, 2008.
11) Хэррис Дж.Мэнвилл. Международные финансы: Пер. с англ. - М.: Филинъ, 1996.
12) Энг М.В., Лис Ф.А., Мауер Л.Дж. Мировые финансы: Пер. с англ.- М.: ДеКА, 1998.
Дополнительная литература:
1) Байдукова Н.В. Корреспондентское банковское дело. – СПб.: Питер, 2002.
2) Балабанов И.Т. Деньги и финансовые институты. – СПб.: Питер, 2001.
3) Банковское дело/ Под ред. Г.Н.Белоглазовой, Л.П.Кроливецкой. – СПб.: Питер, 2002.
4) Боди З., Мертон Р. Финансы. – М.: Вильямс, 2005.
5) Бревдо Т.В., Волков Г.Ю., Миронова О.А. Глобализация мировой экономики. – Ростов н/Д: Феникс, 2008.
6) Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. - СПб.: Экономическая школа, 1997.
7) Бункина М.К., Семенов А.М. Рубль в валютном пространстве Европы. – М.: Олимп-бизнес, 2004.
8) Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. – М.: НТО им. С.И. Вавилова, 2009.
9) Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И. Техника валютных операций: Учебное пособие. – М.: Вузовский учебник, 2008.
10) Валютное регулирование и валютный контроль: Учебник / Под ред. В.М. Крашенникова. – М.: Экономистъ, 2005.
11) Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 1996.
12) Глобализация мирового хозяйства: Учебное пособие / Под ред. М.Н. Осьмовой, А.В.Бойченко. – М.: ИНФРА-М, 2010.
13) Де Конви Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. - М., 1996.
14) Дегтярева О.И. Управление рисками в международном бизнесе. – М.: Флинта, 2008.
15) Дэниелс Джон Д., Радеба Ли Х. Международный бизнес: Пер. с англ. - М.: Дело Лтд, 1994.
16) Ершов М.В. Экономический суверенитет России в глобальной экономике. – М.: Экономиздат, 2005.
17) Жваколюк Ю. Дилинг для начинающих. – СПб.: Питер, 2000.
18) Звонова Е.А. Международное внешнее финансирование в современной экономике. - М.:Экономика, 2000.
19) Иванов А.Н. Банковские услуги: зарубежный и российский опыт. – М.: Финансы и статистика, 2002.
20) Качалич А.Г. Валютная политика стран с трансформируемой экономикой в условиях финансовой глобализации: Учебное пособие. – М.: Экономистъ, 2006.
21) Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэл Д.У. Финансовые институты, рынки, деньги. – СПб.: Питер, 2000.
22) Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2001.
23) Колб Р.В. Финансовый менеджмент. – М.: Финпресс, 2001.
24) Котелкин С.В., Тумарова Т.Г. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1997.
25) Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей: Пер. с англ. / Общ. ред. и предисл. О.В.Ивановой. - М.: Прогресс, 1992.
26) Лука К. Торговля на мировых валютных рынках. – М.: Альпина Бизнес Букс. 2005.
27) Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. - М.: Республика, 1992.
28) Мертенс А. Инвестиции. - Киев, 1997.
29) Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика: Учебник. – М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2008.
30) Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело. – М.: ИНФРА-М, 2000.
31) Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник: в 2 ч. / Под ред. Р.И. Хасбулатова. М.: Гардарики, 2008.
32) Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. – М.: Экзамен, 2000.
33) Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Международные валютно-кредитные отношения. – М.: ИНФРА-М, 2006.
34) Моисеев А.А. Международные финансовые организации. Правовые аспекты деятельности. – М.: МНИМП, 2008.
35) Наговицын А.Г. Валютная политика. – М.: Экзамен, 2000.
36) Нестеров Л.И. Финансовая система мира: взаимные расчеты между странами. М., 2005.
37) Перар Ж. Управление международными денежными потоками. - М.: Финансы и статистика, 1998.- 208с.
38) Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга: прикладное пособие. - М.: ИНФРА-М, 1995.
39) Роуз П. Банковский менеджмент: Пер. с англ. – М.:Дело Лтд., 1995.
40) Синки Д.Ф. Управление финансами в коммерческих банках. – М.: Cattalaxy, 1994.
41) Сурен Л. Валютные операции. Основы теории и практики. – М.: Дело, 1998.
42) Суэтин А.А. Международные валютно-финансовые отношения: Учебник. – М.: КНОРУС, 2006.
43) Фабоцци Ф.Дж. Управление инвестициями. – М.: ИНФРА-М, 2000.
44) Факторинговые и лизинговые операции // Банковские операции. - 1996. – Ч.2. - С.102-127.
45) Фаминский И.П. Глобализация – новое качество мировой экономики: Учебное пособие. – М.: Магистр, 2009.
46) Фельдман А.А. Вексельное обращение. Российская и международная практика. - М.: ИНФРА-М,1995.
47) Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2003.
48) Фетисов Г.Г. Монетарная политика и развитие денежно-кредитной системы России в условиях глобализации: национальный и региональные аспекты. М.: Экономиздат, 2006.
49) Фомичев В.И. Международная торговля: Учебник. - М.: ИНФРА –М., 2002.
50) Четыркин Е.М., Васильева Н.Е. Финансовые расчеты во внешнеэкономической деятельности. - М., 1990.
51) Шмитгофф К. Экспорт: право и практика международной торговли. - М.: Юридическая литература, 1993.
52) Шмелев Н.П. Мировая валютная система и проблема конвертируемости рубля. М.: Международные отношения, 2006.
53) Шмырева А.И. Международные валютно-кредитные отношения. - СПб.: Питер, 2001.
54) Шмырева А.И. Мировые платежные системы. – Новосибирск: НГАЭиУ, 2000.
55) Щербакова Г.Н. Банковские системы развитых стран. – М.: Экзамен, 2001.
56) Якимкин В.Н. Финансовый дилинг. – М.: Омега-Л, 2001.
57) International Finance. - Cambridge University Press, 1994.
58) Richard Brealey, Stewart Myers. Рrinciples of Corporate Finance. - NY.,1994.
59) Levi Maurice, D. International Finance: The Market & Financial Management. - N.Y., 1990.
60) Madura J. International Corporate Finance. - Thomson, 2006.
Дата добавления: 2015-01-07; просмотров: 225 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |