Читайте также:
|
Необходимость оценки денежных средств во времени связана, прежде всего, с тем, что стоимость денежных ресурсов с течением времени меняется. При этом имеется в виду не обесценение денежных средств в результате инфляции, а иной, более фундаментальный аспект, связанным обращением капитала (денежных средств).
Сегодняшний рубль, помещенный в любые коммерческие операции (вложение в ценные бумаги, инвестиционный проект, банковский депозит и т.д.), через определенный период времени может превратиться в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода. Так, если положить на депозитный вклад 1000 руб. под 10 % годовых, через год сумма вклада составит
1000 + 1000 • 0,10 = 1100 руб.
Если депозитный вклад не изымать из банка, а оставить второй год, то окончательная сумма после двухлетнего периода составит
1000 (1 + 0,10) (1 + 0,10) = 1000 (1 + 0,10) = 1210.
Инвестирование представляет собой, как правило, длительный процесс, поэтому при осуществлении инвестиционной деятельности приходится сравнивать стоимость средств в начале их инвестирования (настоящую стоимость) с их стоимостью при возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, других денежных потоков (будущей стоимостью).
Будущая стоимость денег представляем сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный период времени. Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения этой стоимости, который представляет собой постепенное увеличение первоначальной суммы путем присоединения к ней дохода, рассчитываемого с учетом нормы доходности (как правило, процентной ставки). Процентная ставка выступает, с одной стороны, как инструмент наращения стоимости денежных средств, с другой стороны, как измеритель степени доходности. Текущая стоимость денежных средств в инвестиционных расчетах рассматривается как первоначальное значение той суммы, которая инвестируется ради получения дохода в будущем и определяется как сумма будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему времени. Расчет будущей стоимости денежных средств в настоящем периоде производится путем дисконтирования. Дисконтирование - это способ «ведения будущей стоимости денег к их стоимости сегодня. Оно доставляет собой процесс, обратный наращению денежных средств, т.е. «деление того, сколько надо инвестировать сегодня, чтобы получить условленную сумму в будущем.
При расчете величины будущей стоимости используется формула
Расчет текущей стоимости осуществляется по формуле FV = PV(1+k)t
Расчет текущей стоимости осуществляется по формуле
PV = FV(1+k)t = FV*1/(1+k)t где: k - норма доходности вложенных средств, выражаемая десятичной дробью; t- число периодов времени, в течение которых вложенные средства будут находиться в обороте.
11. КАКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ВКЛЮЧАЮТ ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ? КАКИМ МЕТОДОМ ПРАКТИЧЕСКИ ПРОИЗВОДИТСЯ ВЫЧИСЛЕНИЕ ВЕЛИЧИНЫ ВНД?
Для оценки коммерческой эффективности проекта с учетом фактора времени используются динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций, включающие следующие показатели:
- чистый доход (ЧД);
- чистый дисконтированный доход (ЧДД);
- индекс доходности (ИД);
- внутренняя норма доходности (ВНД).
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями и выплатами предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.
Выплаты предприятия делятся на капитальные затраты и текущие. Капитальные затраты – расходы, направленные на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производится на нулевом этапе.
Текущие затраты – это расходы на приобретение сырья, материалов, комплектующие, на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего времени жизни проекта.
где: Сt - текущие затраты
Rt - текущие доходы
Kt – капитальные затраты (инвестиции)
Чистый дисконтированный доход -определяется в результатевычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений.
ЧДД = -
где: Сt - текущие затраты
Rt - текущие доходы
Kt – капитальные затраты (инвестиции)
Индекс доходности – позволяет определить. Сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в проект, и рассчитывается по формуле:
ИД =
Где: Zt – текущие затраты
at – коэффициент дисконтирования
Внутренняя норма доходности – норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным капитальным вложениям.
ВНД = =
Где: Евн – внутренняя норма доходности проекта, которую необходимо определить. Эта величина характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта.
Практически вычисление величины ВНД производится методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц.
Пример расчета внутренней нормы доходности
| Номер | Норма дисконта, Е,% | Значение чистого дисконтированного доходи, тыс.оуб. |
| -33,52 | ||
| 12,31 | ||
| Следовательно ВНД находится между 5 и 25 % | ||
| -2,30 | ||
| Следовательно ВНД находится между 5 и 10 % | ||
| 9,15 | 0,00 | |
| Следовательно ВНД равен 9,15 % |
Срок окупаемости инвестиций может быть определен как без учета фактора времени, так и с его учетом. В первом случае относится к статическим (простым), а во втором к динамическим. Смысл этого показателя в любом случае сводится к определению временного интервала пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. При различных значениях нормы дисконта Е срок окупаемости будет различным. В случае динамической постановки проблемы все поступления и выплаты в различные моменты времени рассчитываются с учетом влияния на них фактора времени.
Срок окупаемости инвестиции (Ток) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости Ток с использованием дисконтирования.
12. Дайте определение точки безубыточности. Какие Вы знаете подходы для расчета точки безубыточности? Правильно ли считать, что финансовый менеджер должен стремиться к по-возможности большему значению точки безубыточности? Обоснуйте свой ответ
Точка безубыточности — минимальный объём производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами, а при производстве и реализации каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль.
Взаимосвязь затрат, объема производства (реализации) и прибыли. Использование математического метода для расчета точки безубыточности. Маржинальный доход – разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Метод графического изображения.
Заработать прибыль - значит продать продукции столько, чтобы покрыть все затраты на ее производство и после этого иметь како-то "остаток". Планируя свою прибыль, оптимист задаст вопрос: "Сколько нужно продать, чтобы получить хороший навар?". Пессимист будет более осторожным, интересуясь: "Сколько нужно продать, чтобы не прогореть, чтобы свести концы с концами?". Все эти вопросы сходятся в одной точке - в определении того объема продаж, ниже которого предприятие будет терять деньги, выше которого - зарабатывать. Этот минимально допустимый объем продаж, который покрывает все затраты на изготовление продукции, не принося при этом ни прибыли, и убытков, получил название точка безубыточности (она же - точка равновесия, она же - break-evenpoint).
Таким образом, в разговоре о точке безубыточности речь идет об объеме продаж, а не о знаке препинания, который в совокупности с другой точкой и запятой дает небезызвестную рожицу кривую. Тем не менее, если эта точка не достигнута, финансовое положение компании с полной уверенностью можно назвать кривым.
Как только достигнута точка безубыточности, можно начинать считать, какую прибыль заработает наше предприятие - свыше этой точки каждая дополнительно проданная единица продукции приносит прибыль. Если же объем продаж не достигает точки безубыточности, можно заняться только одним подсчетом: как долго еще протянет наше предприятие до банкротства (законы экономики неумолимы - убыточные предприятия нежизнеспособны).
Точка безубыточности (будем в дальнейшем использовать ее английскую аббревиатуру BEP) определяется на основании данных об объемах реализации продукции и затратах на ее изготовление. Обязательно условие расчетов - разделение затрат на переменные и постоянные. Напомним, что переменные затраты изменяются пропорционально объемам выпуска продукции (сырье, материалы, комплектующие, сдельная зарплата, технологическая энергия). Постоянные - не зависят обобъемов производства (это затраты на ремонт и содержание оборудования и зданий, арендные и лизинговые платежи, затраты на отопление и освещение, повременная зарплата).
13.Что такое операционный рычаг и как с его помощью определить возможное изменение прибыли? Чем должна руководствоваться компания при выборе желаемой величины операционного рычага?
ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ — прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с у Эффект операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. величением объема производства и реализации продукции.
14.Что лежит в основе деления рисков, связанных с инвестиционной деятельностью, на общие и систематические? Классификация рисков, общий алгоритм действий по урегулированию инвестиционных рисков? Какие способы страхования рисков Вам известны?
Чтобы определить оптимальные направления вложений капитала и выявить наиболее эффективные способы его использования в течение достаточно длительного периода со стабильной отдачей, необходима разработка стратегии инвестирования и успешная ее реализация.
Стра-тегией финансового управления называют систему реше-ний и намеченных направлений деятельности, рассчи-танных на долгосрочную перспективу и предусматривающих достижение поставленных целей и финансовых задач по обеспечению оптимальной и стабильной работы хозяйственной структуры исходя из сложившейся действительности и планируемых результатов. Стратегия - это искусство планирования руководства, основанное на пра-вильных долгосрочных прогнозах. При этом выделяются приоритетные задачи и направления развития различных форм деятельности и разработки механизма их осуществ-ления.
Финансовые риски – это, с одной стороны, опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельности, с другой – это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Таким образом, финансовые риски относятся к группе спекулятивных рисков, которые в результате возникновения могут привести как к потерям, так и к выигрышу.
Систематический риск - риск, который характерен для всех ценных бумаг и не может быть устранен за счет диверсификации.
Систематический риск обусловлен общим движением рынка или его сегментов и не связан с конкретной ценной бумагой.
Поскольку основная задача предпринимателя - рисковать расчетливо, не переходя ту грань, за которой возможно банкротство фирмы, следует выделять допустимый, критический и катастрофический риски. Допустимый риск - это угроза полной потери прибыли от реализации того или иного проекта или от предпринимательской деятельности в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой предпринимательской прибыли; таким образом, данный вид предпринимательской деятельности или конкретная сделка, несмотря на вероятность риска, сохраняют свою экономическую целесообразность.
Следующая степень риска, более опасная в сравнении с допустимым, - это критический риск. Этот риск связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление данного вида предпринимательской деятельности или отдельной сделки. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении произведенных предпринимателем материальных затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек в результате осуществления данной предпринимательской деятельности, т. е., вероятны потери намеченной выручки и предпринимателю приходится возмещать затраты за свой счет.
Под катастрофическим понимается риск, который характеризуется опасностью, угрозой потерь в размере, равном или превышающем все имущественное состояние предприятия. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству предпринимательской фирмы, так как в данном случае возможна потеря не только всех вложенных предпринимателем в определенный вид деятельности или в конкретную сделку средств, но и его имущества
Страхование - защита имущественных интересов хозяйствующих субъектов и граждан при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов.
Страхование следует рассмотреть подробнее. Оно представляет собой экономическую категорию, сущность которой заключается в распределении ущерба между всеми участниками страхования. Это своего рода кооперация по борьбе с последствиями стихийных бедствий и противоречиями внутри общества, возникаемыми по причине хозяйственных отношений между членами общества. Страхование выполняет четыре функции: рисковую, предупредительную, сберегательную, контрольную. Содержание рисковой функции выражается в возмещении риска. В рамках действия этой функции происходит перераспределение денежной формы стоимости между участниками страхования в связи с последствиями случайных страховых событий. Рисковая функция страхования является главной, т.к. страховой риск непосредственно связан с основным назначением страхования по возмещению материального ущерба пострадавшим.
Назначением предупредительной функции страхования является финансирование за счет средств страхового фонда мероприятий по уменьшению страхового риска. Содержание сберегательной функции заключается в том, что при помощи страхования сберегаются средства на дожитие. Это сбережение вызвано потребностью в страховой защите достигнутого семейного достатка. Сущность контрольной функции выражается в контроле за строго целевым формированием и использованием средств страхового фонда.
Страхование может осуществляться в обязательной и добровольной формах. Обязательным страхованием является страхование, осуществляемое в силу закона. Виды, условия и порядок проведения обязательного страхования определяются соответствующими законодательными актами РК. Расходы по обязательному страхованию относятся на себестоимость продукции. Добровольное страхование осуществляется на основе договора между страхователем и страховщиком.
15. Учет влияния инфляции на показатели эффективности проекта. Дефлирование..
Для проверки условий финансовой реализуемости проекта и определения потребности в финансировании должны использоваться прогнозные цены. При этом рекомендуется корректировать процентную ставку по кредитам по формуле Фишера
Денежный поток для собственного капитала дефлируется по формулам и на основании дефлированного потока рассчитываются показатели эффективности.
Приведение к дефлированным ценам называется дефлированием
Дата добавления: 2015-02-16; просмотров: 147 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |