Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Как вы считаете, является ли такой масштаби­ руемый подход при открытии или закрытии позиции важным элементом вашего общего торгового успеха?

— Я думаю, это позволяет мне сохранять долго­
срочные выигрышные позиции гораздо дольше, чем,
по моим наблюдениям, сохраняют свои позиции боль­
шинство трейдеров. У меня нет никаких психологичес­
ких проблем с тем, чтобы позволять прибыли расти, как
это бывает у многих трейдеров. Нужно уметь позволять
расти вашей прибыли. Я не думаю, что вы сможете быть
постоянно выигрывающим трейдером, если рассчиты­
ваете быть правым в более чем 50% случаев. Вы должны
научиться делать деньги, оказываясь правым только в
20-30% случаев.

84____________________________________________ САМЫЙ БОЛЬШОЙ РЫНОК В МИРЕ

— Позвольте мне изменить вопрос, который я задал
вам ранее: предположим, что доллар начал расти, то
есть двигаться в направлении, избранном вами для ва­
шей сделки — но фундаментальные данные, которые
дали вам первоначальную предпосылку для сделки,
изменились. Будете ли вы по-прежнему держать эту
позицию только потому, что рынок движется в вашу
пользу, или выйдете, потому что изменился фунда­
ментальный анализ?

— Я определенно выйду. Если я считаю, что фунда­
ментальные факторы изменились, а рынок этого не ви­
дит, значит, происходит что-то такое, чего я не понимаю.
Не следует оставлять открытую позицию, когда вы не по­
нимаете, что происходит. Это не имеет никакого смысла.

— Меня всегда озадачивало, зачем множество бан­
ков в Соединенных Штатах и других странах мира де­
ржат огромные залы, битком набитые трейдерами. Как
могут все эти торговые отделы делать деньги? Торгов­
ля ведь не такое простое дело. Я занимался рынками
почти двадцать лет и знаю, что подавляющее боль­
шинство трейдеров теряет деньги. Как банки могут
находить столько молодых стажеров, которые могут
делать деньги в качестве трейдеров?

— Некоторые крупные банки имеют до 70 торговых
залов, расположенных в разных частях мира. Однако не
все банки ведут прибыльную торговлю каждый год.

— И все же я исхожу из того, что большинство на
протяжении большей части лет достигает прибыли.
Проистекает ли эта прибыль из преимуществ зараба­
тывания на разнице между ценой покупки и ценой
продажи при обслуживании клиентов? Или все это
главным образом результат успешной направленной
торговли?

— Этому вопросу посвящено множество исследова­
ний. Пару лет назад я прочитал работу по торговым one-

БИЛЛ ЛИПШУЦ. СУЛТАН ВАЛЮТ________________________________________________ 85

рациям Citibank, являющегося крупнейшим и, пожалуй, наиболее прибыльным банком в мире по части торговли валютами. Он обычно делает на своих торговых операци­ях от 300 до 400 млн долларов в год. Всегда идут какие-то споры по поводу того, как он умудряется делать столько денег. Некоторые люди утверждают, что Citibank имеет такие преимущества в торговле валютами, что многие маржинальные трейдеры и хеджеры валютного рынка сразу же вспоминают Citibank, когда им нужно провес­ти сделку, — и Citibank может зарабатывать большой спрэд на этих нехитрых сделках. Кроме того, Citibank имеет отделения во многих странах, не имеющих своих собственных центральных банков. В этих странах боль­шая часть, а то и все сделки с иностранными валютами проходят через Citibank. Исследование это приходит к выводу, что если бы Citibank торговал только ради спрэ-да между бидом и аском и вообще никогда не открывал позиционных сделок, то, вероятно, он зарабатывал бы 600 млн долларов в год.

Это ведь означает, что он теряет, вероятно, пару сотен миллионов долларов в год на своей собственной направленной торговле. Конечно, это помогает объяс­ нить очевидный парадокс, заключенный в моем воп­ росе — а именно, как все эти трейдеры могут зарабаты­ вать деньги? Правильно ли я вас понимаю?

— Лично я так и думаю. Однако внутри самого
Citibank, вероятно, придерживаются такой позиции:
«Мы сомневаемся, что это правда, но даже если бы это и
было правдой, все равно стоило бы находиться на рын­
ке, осуществляя собственную торговлю и получая ин­
формацию. Иначе мы не могли бы обслуживать наших
клиентов так, как мы это делаем».

— Это звучит как оправдание.

— Предположим, что вы трейдер банка, и от вас ожи­
дается получение дохода в размере 2,5 млн долларов в

86____________________________________________ САМЫЙ БОЛЬШОЙ РЫНОК В МИРЕ

год. Если вы разобьете эту сумму примерно на 250 тор­говых дней, получится, что вы должны делать в среднем 10 тыс. долларов в день. Предположим, далее, что неис­кушенный клиент, торгующий раз в год и не имеющий собственного монитора, обращается к вам, чтобы захед-жироваться. Вы проводите сделку с широким спрэдом и сразу же вы зарабатываете ПО тыс. долларов. И знаете, что вы делаете? Вы забрасываете работу до конца дня. Именно это и делает почти каждый валютный трейдер в Нью-Йорке, и менталитет этот изменить практически невозможно. Ибо если вам повезло, то вы сделаете в тот день 300 тыс. долларов, и в тот вечер в баре вы будете выглядеть невероятным героем. А если вы отдадите эту прибыль: «А, сегодня рынок меня провел».

— Подведем итог: если бы не прибыль от разницы
между ценами покупки и продажи, могли бы банки де­
лать деньги на своих торговых операциях?

— Вероятно, нет, если говорить об обычной пози­
ционной торговле в том смысле, в каком вы думаете о
ней. Однако есть еще один аспект направленной торгов­
ли, и очень прибыльный. Возьмите простого рядового
трейдера. День за днем он котирует спрэды бид/аск и
делает на каждой сделке небольшую среднюю прибыль.
Однажды появляется некий клиент и просит продать
2 млрд долларов. Трейдер продает 2,1 млрд долларов, и
рынок сдвигается на 1%. В результате трейдер на этой
единственной сделке сразу же делает 1 млн долларов.

— На многих рынках это незаконно. Это называется
«выбеганием перед клиентом».

— А на межбанковском рынке это не является неза­
конным. Здесь не выставляются ордеры перед ордерами
клиентов, фактически трейдер идет за ними по пятам.

— Т. е. он проводит весь ордер по одной и той же
цене?

БИЛЛ ЛИПШУЦ. СУЛТАН ВАЛ ЮТ________________________________________________ 87

— Как правило, первые 100 млн долларов будут при­
надлежать самому банку. Именно так устроен этот ры­
нок.

— Есть ли какая-нибудь разница между такой сдел­
кой и тем, что обычно называется «выбеганием перед
клиентом»?

— Да, это законно на одном рынке и незаконно на
другом.

— Такой ответ годится с точки зрения регулирова­
ния. А я спрашиваю с механической точки зрения: су­
ществует ли фактическая разница между этими сдел­
ками?

— Настоящий ответ — нет, но я дам вам ответ с по­
зиций банка. Когда я позволяю вам обращаться ко мне
и продавать на рынке иностранных валют 2 млрд дол­
ларов, я беру на себя кредитный риск и обеспечиваю
ликвидность и средства для совершения этой сделки.
В обмен вы предоставляете банку информацию, что со­
бираетесь продать 2 млрд долларов. Это не такое уж не­
обоснованное объяснение.