Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

ТОМ БАССО

МИСТЕР БЕЗМЯТЕЖНОСТЬ

естно говоря, Том Бассо (Тот Basso) не входил в список людей, которых я собирался проинтервью­ировать для этой книги. Хотя его достижения весьма солидны, они не производят слишком яркого впечатле­ния. Как управляющий фондовыми портфелями, он в среднем получал, начиная с 1980 года, 16-процентную годовую прибыль, что примерно на 5% выше прибыли S&P 500. Это весьма солидно, с учетом того, что боль­шинство управляющих отстают от индекса, но все же в этом нет ничего легендарного. Как управляющий фью­черсными фондами, Бассо получал с 1987 года среднего­довую прибыль в 20% с лишь незначительной волатиль-ностью. Здесь тоже его результаты значительно лучше, чем среднеотраслевые, но вряд ли их можно назвать ис­ключительными. И все же в одном важном ключе Бассо, вероятно, является наиболее успешным трейдером из проинтервьюированных мною. Перефразируем недав­ний рекламный ролик, вопрошающий: «Что вы назове­те успехом? Если ваш ответ — ОГРОМНЫЕ ДЕНЬГИ, то Бассо сюда не подходит. Если, однако, ваш ответ — ХО­РОШИЕ ДЕНЬГИ И ПРЕКРАСНАЯ ЖИЗНЬ, то у Бассо найдется немного равных».

Когда я познакомился с Бассо, меня сразу же пора­зило его невероятно легкое отношение к торговле. Он

ТОМ БАССО. МИСТЕР БЕЗМЯТЕЖНОСТЬ___________________________________________ 373

научился принимать убытки в торговле не только на ин­теллектуальном, но также и на эмоциональном уровне. Более того, его чувство удовлетворения торговлей (или, скорее, жизнью) буквально лезет из него. Бассо смог быть прибыльным трейдером, одновременно сохраняя полный покой ума и испытывая огромное удовольствие. В этом смысле я не могу подобрать более подходящую ролевую модель для трейдера. И через несколько минут после знакомства с Бассо я понял, что мне обязательно нужно включить этого человека в свою книгу. Я также понял, что мой метод отбора людей для интервью стро­го на основе числовых параметров был до некоторой степени подходом близоруким.

Бассо начал свою карьеру инженером в Monsanto Company. Он пришел к выводу, что эта работа не пол­ностью поглощает его энергию, и начал также интересо­ваться фондовым рынком. Он открыл счет для торгов­ли фьючерсами, который сразу же оказался неудачным. И хотя прошло много лет, прежде чем Бассо смог тор­говать фьючерсами с прибылью, он упорствовал до тех пор, пока, наконец, не добился успеха.

В 1980 году в результате своего участия в инвестици­онном клубе он начал управлять портфелями акций. В 1984 году он расширил сферу управления, включив в нее также фьючерсные счета. Небольшой размер боль­шинства этих фьючерсных счетов (многие величиной лишь в 25 тыс. долларов) приводил к чрезмерной во-латильности результатов. Бассо понял, что для того, чтобы уменьшить волатильность до разумного уровня, одновременно сохраняя достаточную диверсификацию, ему нужно будет значительно повысить минимальный размер счета. В 1987 году он повысил свой минимум до 1 миллиона долларов и вернул средства всем клиентам, имевшим счета меньшего размера. Сегодня он продол­жает управлять портфелями акций и фьючерсов.

Мы с Бассо познакомились на семинаре по психологии инвестирования, проводившемся доктором Ван Тарном и

374_______________________________________________ ИГРОКИ НА МНОГИХ РЫНКАХ

Эдриенн Тограи. Семинар проводился в довольно неожи­данном месте — в Нью-Арке, штат Нью-Джерси. Интер­вью состоялось во время ланча в местной столовой.

Первое, что немедленно бросилось мне в глаза при встрече с вами, это аура невероятной легкости—почти блаженства, — с которой вы относитесь к торговле. Это буквально антитезис умственному состоянию, обычно ассоциируемому с трейдерами. Неужели вы всегда так относились к торговле?

— Отнюдь нет. Я до сих пор помню свою первую сдел­
ку. В 1975 году я открыл счет для торговли фьючерсами в
размере 2 тыс. долларов. Я купил два контракта на куку­
рузу и моментально потерял 600 долларов. Я чуть с ума не
сошел. Я не мог сосредоточиться на работе (в то время я
работал инженером). Я каждый час звонил брокеру.

— Вы помните причины, по которым открыли эту
сделку?

— Я открыл сделку по результатам проведенного
мною довольно наивного исследования, в котором я на­
шел, что за одной довольно редкой фигурой графика в
100% случаев следует повышение цены. Несколько лет
назад я слышал, как вы в одном своем выступлении го­
ворили о «хорошо подобранном примере». Я рассмеялся
про себя, услышав, как вы используете эту фразу, потому
что она напомнила мне о моей первой сделке, которая как
раз была образцом хорошо подобранного примера.

(«Хорошо подобранный пример», на который ссыла­ется Бассо, является одним из моих любимых аргументов. Суть концепции сводится к тому, что практически любую изобретенную кем угодно торговую систему можно за­ставить выглядеть хорошо, если проиллюстрировать ее, специально подобрав определенный период времени на определенном рынке, оказавшийся наиболее благоприят­ным для этого конкретного метода. Впервые я познако­мился с этой концепцией в середине 1980-х годов, когда

ТОМ БАССО. МИСТЕР БЕЗМЯТЕЖНОСТЬ___________________________________________ 375

прочитал статью о простой торговой системе. В то время я работал над довольно сложной собственной системой. К моей неожиданности и стыду эта очень простая систе­ма значительно превзошла более сложную систему, на разработку которой я потратил так много времени — по крайней мере, судя по приведенной иллюстрации.

Я очень внимательно перечитал статью. Предла­гавшаяся система состояла всего из двух условий. Я и Норман Страм, мой тогдашний партнер по разработке систем, писавший все программы для компьютера, тес­тировали ранее одно из этих условий. Мы знали, что это выигрышное, хотя и с очень небольшим результатом, торговое правило. Другим условием было правило, у которого, по нашему мнению, были настолько плохие перспективы успеха, что мы никогда даже его и не про­веряли. Однако если описанная в статье система была так хороша, его превосходные качества должны были объясняться включением этого второго условия — тор­гового правила, которое мы отвергли без рассмотрения.

Естественно, мы протестировали это второе условие. Его результаты для рынка, использованного в статье, были в точности, как описанные. Однако период вре­мени, выбранный для этого примера, оказался лучшим годом за десятилетний период тестирования этого рын­ка. Фактически это был наилучший год для 25 рынков, которые мы протестировали за этот десятилетний пе­риод. Неудивительно, что система оказалась такой хо­рошей — мы ведь рассматривали лучший случай из 250 возможных комбинаций рынков и лет, которые протес­тировали. Какое совпадение! Уверен, что ретроспектив­ный взгляд не имел к этому никакого отношения.

Но на этом история не заканчивалась. Система пос­тыдно оказалась в хвосте выборки, взятой для тестиро­вания. Фактически, за десятилетний протестированный период после учета операционных издержек на 17 из 25 рынков были понесены убытки. И с того самого времени во мне живет внутреннее чувство скептицизма в отно-

376_______________________________________________ ИГРОКИ НА МНОГИХ РЫНКАХ

шении примеров, используемых в статьях и рекламных объявлениях, касающихся торговых систем.)

— Считаете ли вы, что большинство людей, продаю­
щих торговые системы и использующих хорошо подоб­
ранные примеры, знают о реальных качествах системы?
Или же они искренне обманывают себя — как вы, по ва­
шему признанию, сделали в своей первой сделке?

— Думаю, что понемножку есть и того, и другого. Не­
которые люди просто продают мусор и знают об этом, а
другие сами себя обманывают — они верят в то, что от­
крыли что-то стоящее, но на самом деле это не так. Такой
самообман встречается часто, потому что психологичес­
ки удобно создавать систему, которая выглядит очень
хорошо по результатам прошлой работы. Стремясь до­
стичь превосходных результатов на прошлых данных,
разработчики систем нередко определяют для системы
условия, являющиеся нереалистично ограничительны­
ми. Проблема заключается в том, что будущее никогда
не бывает точно похожим на прошлое. В результате эти
хорошо подобранные модели не функционируют, когда
их применяют для торговли в будущем.

Приобретя на рынках многолетний опыт, я теперь стараюсь сохранять как можно большую гибкость в ис­пользуемых мною моделях. Я стараюсь придумывать сценарии, которые, пожалуй, подошли бы для сюжетов кинофильмов. Приведу один пример: правительство США уходит в отставку, что вызывает дефолт Минис­терства финансов по казначейским векселям и падение курса доллара США на 50% за ночь.