Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Анализ эффективности портфельных инвестиций

Ценные бумаги – денежные документы, удостоверяющие право собственности и позволяющие получать на них определённый доход.

В операциях с ценными бумагами участвуют эмитент и вкладчик. Каждый из них хочет получить выгоду. Эмитент, получив деньги от продажи цен-

ных бумаг, стремится их вложить через предпринимательство в прибыльные сферы хозяйственной деятельности. Вкладчик же надеется, что вложение денег в ценные бумаги принесёт ему доход в будущем.

Согласно законодательству в России сейчас обращаются следующие ценные бумаги:

1. акции;

2. облигации;

3. казначейские обязательства;

4. сертификаты;

5. векселя;

6. варранты;

7. коносаменты;

8. опционы;

9. фьючерсы.

Рынок ценных бумаг – сфера экономических отношений, где цен­ные бумаги покупаются и продаются.

Рынок ценных бумаг может быть первичный и вторичный.

Первичный – рынок, обслуживающий выпуск (эмиссию) и размещение ценных бумаг.

Вторичный – рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Как правило, ценные бумаги продаются и покупаются на фондовой или валютной бирже, хотя возможно их обращение и внебиржевым способом – по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Известны следующие способы получения дохода по ценным бумагам:

· фиксированный процентный платёж;

· ступенчатая процентная ставка;

· плавающая ставка процентного дохода;

· доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг;

· доход за счёт скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги;

· доход в форме выигрыша по займу;

· дивиденд.

В настоящее время российский рынок корпоративных бумаг (акций предприятий, фирм и компаний) в силу известных обстоятельств развит слабо, носит затухающий характер из-за относительно высоких ставок ссудного процента. На фондовом рынке продаются и покупаются в основном государственные ценные бумаги, акции коммерческих банков и инвестиционных фондов. При этом вложения средств в ценные бумаги носит краткосрочный характер, что объясняется пока ещё не достаточной стабильностью финансов, недостатками в работе правительства. А это, естественно, не стимулирует должным образом развитие экономики.

Распределение фондовых инструментов рынка по уровню инвестиционных рисков и доходности следующее:

Рисунок 2.1. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг

Доходность операций с ценными бумагами всегда представляет собой некоторую относительную величину.

Курс акций (К_а) равен:

d

К_а = ———,

S

где d – дивиденд;

S – ставка учетного процента.

При низких банковских процентах рынок акций процветает.

Цена продажи акции (Р_а) определяется из зависимости:

где t – порядковый номер года (0, 1,... Т);

T – горизонт расчёта;

р – минимальная норма прибыли по другим инвестициям;

Р_t – рыночная цена акции в году t (руб.)

где d₀ – последние выплаченные дивиденды;

g – ожидаемый темп роста дивидендов.

Доходность облигаций определяется двояко: в виде разницы между ценой погашения и покупки, а также как процент по объявленной ставке.

Курс облигации определяется без выплаты процентов таким образом:

Ц_о

К_о = ——— ´ 100,

Н _о

где К_о – курс облигации;

Ц_о – цена облигации;

Н_о – номинальная стоимость облигации.

Номинальная стоимость – выкупная цена облигации. Облигации с выплатой процентов в конце срока приносят доход, исчисляемый в виде годовой ставки сложных процентов.

Уровень доходности облигации рассчитывается так:

где К – курс, по которому куплена облигация;

Р – купонная доходность облигации, рассчитываемая по ставке начисления процента;

n – срок облигации.

Облигации, погашенные в конце срока, имеют следующую доходность:

Н_о ´ Р_о

T_о = —————,

Ц_о

где Т_о – текущая доходность облигации.

Текущая доходность прямо пропорциональна купонной доходности и обратно пропорциональна курсу облигации.

где Д_в – доходность по учету векселей;

n – период времени, для которого исчисляется доходность;

k – продолжительность учета долгового векселя;

р – доля комиссионных, удержанных с векселедержателя.

Доходность операции по купле-продаже векселя рассчитывается по формуле:

где В_d – доходность купли-продажи векселей;

D – округленное количество рабочих дней в году (360);

О₀ – период времени от даты покупки до даты погашения векселя;

О_i – период времени от даты последующей покупки векселя до даты его погашения;

Р₀ – процентная ставка покупки векселя;

Р_i – процентная ставка продажи векселя.

Наиболее прибыльными считаются депозитные сертификаты банков.

Реальная ставка процентов по депозитному сертификату устанавливается из зависимости:

С_d = [1 + (р: f)] – 1,

где С_d – ставка процента по депозитному сертификату;

Р – номинальная процентная ставка по депозитному сертификату;

f – частота начисления процентов в течение года.

Депозитные сертификаты коммерческих банков считаются также высоколиквидными финансовыми вложениями.

где G_c – доходность от купли-продажи депозитных сертификатов;

О₁ – дата продажи депозитного сертификата;

О₂ – дата покупки депозитного сертификата;

С₁ – цена покупки депозитного сертификата;

С₂ – цена продажи депозитного сертификата.

где R – результат финансовых вложений;

П_k – поступление доходов за период К;

З_t – расходы, связанные с финансовыми вложениями за время t;

Р – процентная ставка по финансовым вложениям;

к=1,...,n – продолжительность инвестиционного цикла;

t=1,...,m – срок окупаемости инвестиций.

Глоссарий:

Ценные бумаги, рынок ценных бумаг первичный и вторичный рынок ценных бумаг, оценка инвестиционных качеств ценных бумаг, доходность операций с ценными бумагами, анализ доходности акций, анализ доходности облигаций, анализ доходности операций по учету векселей, анализ доходности операций с депозитными сертификатами банков, общий инвестиционный доход по ценным бумагам.

ЗАДАНИЯ:

1) Предприятие с целью долгосрочного инвестирования средств приобрело на рынке ценных бумаг за 700 рублей привилегированную акцию другого предприятия номинальной стоимостью 1000 рублей. Дивиденд по акции составляет 11%. Какой доход принесет акция за 7 лет (ПК – 11, ПК – 12)?

2) Предприятием приобретена на рынке ценных бумаг за 9100 рублей облигация номинальной стоимостью 10000 руб. Срок погашения облигации наступает через 5 лет. Доход (10% годовых) выплачивается ежегодно по купонам. По какой цене будет погашена купленная облигация через 2 года? Какой доход получит предприятие за 2 года (ПК – 11, ПК – 12)?

3) Банк обязуется выплатить вкладчикам 36 % годовых с учетом ежемесячного реинвестирования вклада по сложному проценту. Какова ставка ежемесячного реинвестирования (ПК – 11)?

4) Бескупонная облигация номиналом 100 000 рублей со сроком обращения 4 года приобретается за 2 года до погашения по цене 12 500 рублей. Банк начисляет сложные проценты каждые полгода. Какова должна быть минимальная величина банковской полугодовой ставки, при которой инвестору, купившему облигацию, было бы более выгодно положить деньги в банк на два года (ПК – 12, ПК – 43)?

5) Определить цену размещения коммерческим банком своих векселей при условии, что вексель выписывается на сумму 100 000 рублей, со сроком платежа 240 дней, банковская ставка процента 40% годовых (ПК – 11).

6) Номинальная стоимость акции АО составляет 50 тысяч рублей. Определите ориентировочную курсовую стоимость акций на рынке ценных бумаг, если известно, что размер дивиденда ожидается на уровне 25%, а размер банковской ставки составляет 20% (ПК – 11).

7) Облигации АО выпущены 1 января текущего года. Срок обращения облигаций 2 года. Годовой купон 8,5%. Номинальная стоимость 1000 рублей, однако при первичном размещении стоимость облигаций составила 974 рубля. Какова должна быть минимальная величина банковской ставки, при которой инвестору, купившему облигацию в ходе первичного размещения (налогообложение не учитывать), было более выгодно положить деньги в банк на 2 года (ПК – 12, ПК – 43)?

8) Инвестор приобрел за 900 рублей привилегированную акцию номинальной стоимостью 1000 рублей с фиксированным размером дивиденда 70% годовых. В настоящее время курсовая стоимость акции 1200 рублей. Инвестор предполагает продать акцию через 2 года. Определите текущий годовой доход по данной акции (без учета налогов) (ПК – 11, ПК – 12).

9) Депозитный сертификат был куплен за 6 месяцев до срока его погашения по цене 1000 рублей и продан за 4 месяца до срока погашения по цене 1400 рублей. Определить (по простой процентной ставке без учета налогов) доходность этой операции в пересчете на год (ПК – 11).

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА:

Основная:

1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. – М.: Дело, 2004. – 446 с.

2. Чернов В. Инвестиционный анализ. – М.: Юнити, 2010. – 160 с.

Дополнительная:

1. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. Киев: Ника-Центр «Эльга», 2003. – 151 с.

2. Савицкая Г.В. Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: Методологические аспекты. М.: ИНФРА-М, 2012. 272 с.

3. Турманидзе Т.У. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. – М.: Экономика, 2008. – 342 с.

4. Чернов В. Инвестиционный анализ. – М.: Юнити, 2010. – 160 с.