Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Были ли какие-нибудь отдельные торговые ошиб­ки, которые оказались для вас ценными уроками?

— В тот раз, когда я понес первый значительный убы­
ток, я открыл короткую позицию по немецкой марке в
условиях, где рынок находился в восходящем лимите. Я

136____________________________ ФЬЮЧЕРСЫ — ТАКОЙ РАЗНООБРАЗНЫЙ РЫНОК

мог выйти из рынка на этом восходящем лимите, но не сделал этого. На следующий день рынок дошел до нового восходящего лимита. В результате мой убыток не только удвоился, но мне еще потребовалось два месяца, чтобы восстановить размер своего счета до уровня, который был до этой сделки. По сути я узнал, что от убыточных сделок нужно избавляться немедленно. И дело тут не просто в том, сколько риска вы можете позволить себе в каждой данной сделке, а в том, что вы должны учитывать, как много потенциально выигрышных сделок вы можете пропустить из-за влияния этого убытка на состояние ва­шего ума и на размер торговой позиции.

— Как изменилось поведение рынка в течение про­
шлого десятилетия в результате огромного увеличе­
ния профессиональной торговли, о котором мы гово­
рили ранее?

— Общая картина, вероятно, осталась той же самой,
но природа краткосрочного поведения цены стала почти
диаметрально противоположной той, что была раньше.
Для того, чтобы получить рост, вам нужно, чтобы лю­
ди, не присутствующие на рынке, захотели покупать.
Когда большинство участников рынка были людьми
неискушенными, трейдеры, бывало, ждали до тех пор,
пока известия о росте рынка не попадут на первые стра­
ницы газет, и рынок не начнет делать новые максиму­
мы, и только тогда они начинали покупать. Напротив,
профессиональные трейдеры, доминирующие на рын­
ках сегодня, отказываются от покупки только в периоды
сильного медвежьего тренда. В результате сегодня дви­
жения цены, предшествующие крупным трендам, очень
отличаются от тех, что были ранее, из-за поведения про­
фессиональных трейдеров, которое очень отличается от
поведения наивных трейдеров.

— Как эти соображения изменили характер вашей
торговли?

РЭНДИ МАККЕЙ. ТРЕЙДЕР-ВЕТЕРАН_____________________________________________ Ш

—Я раньше любил покупать или продавать на проры­вах (движения цены за пределы предыдущего диапазона — события, которые нередко интерпретируются техни­ческими аналитиками как сигналы о неизбежном про­должении развития цены в том же направлении). Однако сегодня прорывы, получающие продолжения, выглядят так же, как прорывы, которые кончаются ничем. Факти­чески, ложные прорывы, вероятно, превосходят числом правильные сигналы. Соответственно, я больше не ис­пользую стратегию торговли на прорывах. Я пришел к выводу, что главным трендам теперь часто предшествует резкое изменение цены в противоположном направле­нии. Я по-прежнему выношу свое суждение о вероятных трендах цены, основываясь на общем поведении рынка, как я это делал всегда. Однако я теперь, за редкими ис­ключениями, покупаю на краткосрочных падениях и продаю на отскоках.

— Если вы всегда ждете реакции, прежде чем вый­
ти на рьгаок, разве вы не рискуете пропустить крупное
движение?

— Конечно, ну и что? У меня на экране одновремен­
но 38 рынков. И если я пропущу движение десяти из
них, так у меня останется еще десять рынков с сильны­
ми трендами. Худшее, что может с вами произойти на
рынке — вы окажетесь правы, но все равно потеряете
деньги. В этом состоит сегодня опасность покупки на
росте и продажи на падении.

— По вашим словам, это прямо какие-то шахматы.
Когда ваш противник фермер или дантист, вы играете
так, а когда ваш противник профессионал, вы играете
иначе.

— Несомненно. Так именно оно и есть. Вы должны
все время адаптироваться к переменам.

— Что побудило вас уйти из торгового зала биржи?

138___________________________________ ФЬЮЧЕРСЫ — ТАКОЙ РАЗНООБРАЗНЫЙ РЫНОК

— Я прекратил торговать в зале, когда у меня родился
первый ребенок — дочь, потому что я хотел быть дома
вместе с нею. Я не хотел быть одним из тех отцов, ко­
торые проводят с детьми лишь час перед тем, как они
отправляются спать. Я хотел воспользоваться преиму­
ществом своего статуса независимого трейдера не толь­
ко для того, чтобы разбогатеть, но и чтобы получать
больше удовольствия от жизни.

— В чем выразилась разница при переходе от тор­
говли в зале к торговле дома?

— Сначала мне было очень тяжело. За время пер­
вых 12-13 лет торговли единственный раз, когда я сде­
лал денег меньше, чем в предыдущий год, был, когда
я начал торговать из дома. В яме вы можете получать
быстрый выигрыш, используя небольшие отклонения
цены. А когда вы торгуете вне зала, вам приходится со­
глашаться на торговлю более долгосрочного характера,
потому что у вас появляется задержка с исполнением.
Я думаю, отчасти моей проблемой в тот первый год
работы из дома было то, что я как бы само собой под­
разумевал, что буду и дальше каждый год делать денег
больше, чем в предыдущий, и беспокоиться мне об этом
не надо. Но завершив этот весьма посредственный год, я
понял, что должен вкладывать в свою торговлю гораздо
больше энергии и внимания. На следующий год я начал
работать с гораздо большей решимостью, и это был мой
первый год, когда я сделал миллион долларов.

— Раньше вы говорили, что стали выигрываю­
щим трейдером с самого начала. Не было ли в ваших
действиях чего-либо особого, что могло бы объяснить
столь ранний успех?

— В те ранние годы мне очень помогал анализ каждой
сделки, которую я проводил. Каждый день я делал копии
своих карточек и затем просматривал их дома. У каждого
трейдера накапливаются тонны выигрышных и проиг-

РЭНДИ МАККЕЙ. ТРЕЙДЕР-ВЕТЕРАН_____________________________________________ 139

рышных сделок. И вам нужно определить, почему выиг­рыш — это выигрыш, а проигрыш — это проигрыш. Как только вы сможете это понять, вы сможете стать более избирательным в своей торговле и избегать тех сделок, которые имеют больше шансов на проигрыш.

— Какие еще советы могли бы вы дать трейдерам?

— Самый важный совет — это никогда не позволять
проигрышной сделке выходить из-под контроля. Вы
должны быть уверены, что можете позволить себе оши­
биться двадцать, а то и тридцать раз подряд и все-таки
у вас на счете еще останутся деньги. Когда я торгую, я
рискую, пожалуй, пятью, может быть, десятью процен­
тами денег, имеющихся на моем счете. Если я получил
убыток, то в следующей сделке я буду рисковать не бо­
лее чем четырьмя процентами своего счета. Если я снова
проиграю, я уменьшу размер торгового риска до двух
процентов. И я продолжу уменьшение размера торговой
позиции все то время, пока проигрываю. Был случай,
когда во время полосы неудач я в своей торговле опус­
тился с трех тысяч контрактов на сделку до всего лишь
десяти, а потом прошел весь путь назад.

— Является ли такое серьезное варьирование раз­
мера торговой позиции ключевым элементом вашего
успеха?

— Разумеется, потому что каждый трейдер проходит
сквозь полосы неудач.

— Значит, вы относитесь к себе, как к своеобразно­
му тренду.

— Определенно, и тому есть логическое обоснова­
ние. Когда вы торгуете хорошо, у вас лучше состояние
ума. Когда вы торгуете плохо, вы начинаете желать и на­
деяться. Вместо того чтобы открывать сделки, имеющие
логическое обоснование, вы начинаете влезать в сделки,
на успех которых лишь надеетесь.

140____________________________ ФЬЮЧЕРСЫ — ТАКОЙ РАЗНООБРАЗНЫЙ РЫНОК

— Иными словами, вы ждете до тех пор, пока у вас
снова не сложится определенное состояние ума. До­
биться этого можно лишь путем выигрыша, и до тех
пор вы не хотите ставить по-крупному.

— Совершенно верно.

— Вам довелось видеть много трейдеров, когда вы
торговали и в операционном зале биржи, и вне зала.
Есть ли какие-то заметные отличия между победителя­
ми и неудачниками?

— Я обратил внимание на одну интересную вещь.
Практически каждый известный мне преуспевающий
трейдер в конечном счете пришел к торговому стилю,
подходящему его характеру. Например, мой брат по ха­
рактеру человек очень трудолюбивый и скрупулезный.
Когда приближается 15 апреля, он любит сесть, нато­
чить карандаши и рассчитать свой подоходный налог.
Фактически он, наверное, все свои карандаши затачива­
ет в марте.

— Он, наверное, один такой на свете.

— Правильно. Короче говоря, он торгует спредами,
что идеально подходит его характеру (спред-трейдер
стремится воспользоваться расхождениями цен между
родственными финансовыми инструментами путем
одновременного открытия на рынке длинной и корот­
кой позиций, компенсирующих друг друга, а не чистой
длинной или короткой позиции). И у него это прекрас­
но получалось. Вы могли зайти в яму и спросить у не­
го котировку по любой комбинации спрэдов, и он мог
дать вам цену немедленно. Он никогда не отходил от
этого и не шел на такой риск, как я, но он торговал так,
как ему хотелось торговать. С другой стороны, у меня
есть друзья-спекулянты, которые относятся к такому
типу людей, которые могут в любой момент улететь
в Лас-Вегас или полезть карабкаться на какую-нибудь
гору в Африке. Суть тут в том, что торговые стили пре-

РЗНДИ МАККЕЙ. ТРЕЙДЕР-ВЕТЕРАН_____________________________________ 141

успевающих трейдеров должны соответствовать их ин­дивидуальностям.

— А как насчет вашего собственного характера —
насколько он соответствует вашему торговому сти­
лю?

— Я думаю, он подходит очень хорошо. Я воспиты­
вался в очень консервативных условиях. Меня воспита­
ли в католической вере, и я даже четыре года проучился
в семинарии, потому что хотел стать священником. Как
мы говорили ранее, я сознательно позволил, чтобы меня
призвали в армию. Я был очень прямолинейным пар­
нишкой. Став взрослым, я, как только получил свободу,
которую дают деньги, стал более склонным к принятию
риска. Пятнадцать лет назад я ездил в Африку, еще до
того как это стало популярным, и много рисковал уже
будучи взрослым человеком, потому что считаю, что
жизнь коротка и нужно жить и наслаждаться ею, пока
она есть.

В моем торговом стиле перемешаны оба этих проти­воположных качества личности. Я беру ориентирован­ную на риск часть своей личности и помещаю туда, где ей место, — в торговлю. А затем я беру консервативную часть своей личности и помещаю туда, где место ей, — в управление капиталом. Моя техника управления ка­питалом исключительно консервативна. Я никогда не рискую деньгами, сравнимыми по величине с суммой, находящейся на моем счете, не говоря уже о том, чтобы рисковать всеми своими средствами.

— Вы имеете в виду, что неважно, какой у человека
характер, если нет конфликта между его характером и
торговым стилем?

— Совершенно верно. Тут нет никакой разницы, по­
тому что существует огромное количество разных тор­
говых стилей, и вы всегда можете найти такой, который
лучше всего подойдет вашему характеру.

142__________________________________ ФЬЮЧЕРСЫ — ТАКОЙ РАЗНООБРАЗНЫЙ РЫНОК

— Можете ли вы дать какие-нибудь конкретные со­
веты проигрывающим трейдерам?

— Иногда причина, по которой люди проигрывают,
заключается в том, что они недостаточно избирательны.
После анализа трейдер может обнаружить, что если бы
он сконцентрировался только на тех сделках, которые
идут хорошо, и отбрасывал все другие типы сделок, он
мог бы фактически добиться успеха. Однако если трей­
дер анализирует сделки, но все равно не может делать де­
ньги, ему, вероятно, следует заняться чем-то другим.

Каково первое правило торговли? Я считаю, что важнее всего найти тот подход, с которым трейдер чувствует себя уютно — а именно, тот подход, который соответствует личности трейдера. Маккей называет это качество харак­тера самым главным элементом, отделяющим победи­телей от неудачников. Каждый трейдер должен выбрать подходящую область рынка, выбрать между системной и дискреционной торговлей, между фундаментальными и техническими методами, между позиционной торгов­лей и торговлей спрэдами, краткосрочными и долго­срочными опеарциями, агрессивным и консервативным подходами и т. д. Из всех многообразных стилей один будет хорошо подходить индивидуальности трейдера, а другие приведут к внутреннему конфликту.

Тут вы можете подумать, что концепция выбора тор­говой методологии, соответствующей индивидуальнос­ти трейдера, не требует, похоже, большого ума. В конце концов, — можете вы спросить, — разве каждый трейдер сам не выбирает метод, совместимый с его собственным характером? Абсолютно нет! Мой собственный опыт в этой сфере подробно описывается в последнем разделе данной книги.

В более общем смысле, среди трейдеров значитель­но более распространено принятие методов, абсолют­но несовместимых со свойствами их характеров. Есть трейдеры, которые прекрасно разрабатывают системы,

РЭНДИ МАККЕЙ. ТРЕЙДЕР-ВЕТЕРАН_____________________________________________ 143

но постоянно нарушают или неправильно используют свои же собственные системы — с катастрофическими результатами. Есть трейдеры, которые естественным об­разом склонны к разработке долгосрочных стратегий, но вместо этого торгуют в краткосрочном диапазоне — из-за нетерпения или побуждения «сделать что-нибудь». Есть прирожденные трейдеры биржевого операционно­го зала, обладающие великолепными интуитивными навыками, которые уходят из этой дружественной им среды и становятся весьма посредственными портфель­ными менеджерами. И есть, конечно, люди с теорети­ческой ориентацией, которые разрабатывают сложные, с малым риском арбитражные стратегии, а затем вдруг решают стать позиционными трейдерами — а этот под­ход требует определенной степени принятия риска, зна­чительно превышающей удобные для них уровни.

Во всех вышеописанных случаях люди с природны­ми склонностями, подходящими для одного стиля тор­говли, используют диаметрально противоположный стиль, обычно чтобы удовлетворить какую-то свою эмоциональную потребность. Иными словами, вопрос соотнесения свойств характера и торгового стиля может оказаться делом здравого смысла, но здравого смысла обычно и не хватает. Важность этой концепции, однако, подчеркивается утверждением Маккея, что практически каждый известный ему преуспевающий трейдер в ко­нечном счете пришел к торговому стилю, подходящему его характеру.

Важным элементом торгового подхода самого Мак­кея является радикальное варьирование размера пози­ции. Когда дела у него идут хорошо и он, соответствен­но, рассчитывает, что шансы на успех у него наивысшие, Маккей торгует очень большими позициями. С другой стороны, когда дела идут неважно он уменьшает свою торговую позицию до незначительных уровней. Нередко размер торговой позиции Маккея колеблется более чем стократно. Такой подход служит не только уменьшению

144__________________________________ ФЬЮЧЕРСЫ — ТАКОЙ РАЗНООБРАЗНЫЙ РЫНОК

риска во время периодов затяжных неудач, но и увеличи­вает прибыль во время выигрышных периодов. Трейдер, использующий подход, где размер позиции неизменен, отказывается от важного преимущества примерно так же, как игрок в блэкджек все время ставит одну и ту же сумму вне зависимости от того, какие карты ему сданы.

Управление риском является еще одним важным эле­ментом подхода Маккея, как, впрочем, и у большинства великих трейдеров. В дополнение к резкому сокраще­нию размера позиции во время периодов неудач, как описывалось выше, Маккей также считает, что когда де­ла идут плохо, нужно немедленно закрывать позицию. В одном из немногих случаев, когда он отклонился от это­го провозглашенного им критически важного принципа (длинная позиция по канадскому доллару, описанная в интервью), необычное для него двухдневное промедле­ние превратило убыток в 3,5 млн долларов в убыток в 7 млн долларов.

Хотя Маккей является преимущественно техничес­ким трейдером, фундаментальный анализ играет крити­чески важную роль в определении его главных торговых стратегий. Он, однако, использует фундаментальные факторы довольно необычным способом. Маккей не пы­тается определить с помощью фундаментальных факто­ров бычье или медвежье настроение рынка, не придает он какого-то непосредственного значения и медвежьему или бычьему характеру фундаментальных новостей. Вместо этого он концентрируется на реакции рынка на фундаментальные новости. Например, если рынок не обращает внимания на целый ряд медвежьих новостей, Маккей рассматривает это как признак неизбежности бычьего движения.