Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

МОЛЧАНИЕ ЧЕРЕПАШЕК

редставьте себе английскую гостиную, отделанную дубовыми панелями. Два явно богатых джентльме­на сидят в креслах, глядя в пылающий камин, попыхи­вая трубками и обсуждая свою философию торговли.

— Я думаю, Колин, что любого можно научить быть
превосходным трейдером. В этом нет ничего магичес­
кого. Не требуется никакого исключительного таланта.
Надо просто заучить соответствующие правила и следо­
вать этим правилам. И я совершенно не сомневаюсь в
том, что любого могу научить, как сделать состояние на
торговле.

— Все это чепуха, Дункан! Просто ты думаешь, что
твой торговый успех является результатом твоей систе­
мы. Но ты не понимаешь, что у тебя есть особый талант.
Ты можешь написать свои правила метровыми буква­
ми и заставить людей целый год читать их ежедневно,
но они все равно не смогут делать того, что делаешь на
рынках ты. Твой успех является следствием твоего та­
ланта. Этому научить нельзя!

— Что ж, Колин, мы повторяем одно и то же уже в
сотый раз. Давай решим этот спор раз и навсегда. Поче­
му бы нам просто не взять десяток человек, научить их
моей системе, дать каждому на торговлю по миллиону
фунтов и посмотреть, что получится?

— Прекрасная идея, Дункан! Выбери десять чело­
век, подготовь их, и если по истечении одного года они

МОЛЧАНИЕ ЧЕРЕПАШЕК____________________________________________________ 193

не смогут увеличить свой капитал по меньшей мере на 25% — а это скромная цифра с учетом того, что ты обычно делаешь за год в два-три раза больше, — ты за­платишь мне миллион фунтов. А если они смогут сде­лать больше 25%, то я заплачу тебе столько же.

Затем Дункан и Колин подошли к окну и стали вы­сматривать среди прохожих потенциальных кандидатов для своего эксперимента. Каждый раз, когда они прихо­дили к общему мнению по поводу того или иного чело­века, они посылали дворецкого, чтобы пригласить про­хожего в дом.

Вышеописанное выглядит как забавный сюжет для рас­сказа или кинофильма (собственно говоря, это довольно вольная адаптация замечательного рассказа Марка Тве­на «Банковский билет в миллион фунтов стерлингов»). Однако давайте перенесемся из Лондона в Чикаго, убе­рем денежный элемент спора и используем более совер­шенный метод отбора кандидатов — и тогда история эта окажется истиной, а не вымыслом. Легендарный трейдер Ричард Деннис, который, как известно, превратил свою начальный капитал в несколько тысяч долларов в состо­яние, оценивающееся в 200 млн долларов, действитель­но имел такой спор со своим партнером Уильямом Эк-хардтом (интервью с которым помещено в предыдущей главе). Деннис утверждал, что успеху в торговле можно научить, а Экхардт поднимал эту идею на смех.

Чтобы разрешить этот непрекращающийся спор, Деннис и Экхардт решили провести свою версию опи­санного выше эксперимента. Они поместили объявле­ние в Wall Street Journal, приглашающее людей, заинте­ресованных в том, чтобы пройти подготовку в качестве трейдеров. После процесса рассмотрения письменных заявлений, оценки результата экзамена и собеседования с отобранными финалистами из приблизительно тыся­чи откликнувшихся на объявление была отобрана груп­па в 13 человек. В течение примерно двух недель Деннис

194__________________________________ ФЬЮЧЕРСЫ — ТАКОЙ РАЗНООБРАЗНЫЙ РЫНОК

и Экхардт преподавали этой группе счастливчиков не­которые свои системы. Ничего не скрывая, они пере­дали этой группе все детали. После подготовки Деннис профинансировал эту группу и отправил ее торговать самостоятельно.

Первая группа добилась в течение первого же го­да настолько хороших результатов, что на следующий год Деннис повторил эксперимент со второй группой из десяти человек. Обе эти группы трейдеров получили прозвища «черепашек». Это довольно любопытное на­звание родилось во время поездки на Восток, совершен­ной Ричардом Деннисом в то время. В ходе этой поездки он посетил черепашью ферму, на которой в огромных чанах выращивали черепах. В представлении Денниса картина выращивания тысяч копошащихся черепашек в огромных чанах была превосходной аналогией подго­товки трейдеров.

Был ли прав Ричард Деннис? Можно ли на самом деле обучить людей быть исключительно успешными трейдерами? Чтобы ответить на этот вопрос, давайте вернемся на шесть лет назад, когда я готовился писать эту книгу. Начал я с поиска возможных кандидатов на интервью. При отборе фьючерсных трейдеров одним из использованных мною источников был ежеквар­тальный обзор, публикуемый Managed Accounts Reports. В этом отчете обобщаются результаты работы большого числа управляющих портфелями фьючерсов (commod­ity trading advisors, СТА) и дается краткая характеристика каждому трейдеру. В конце каждой такой характеристи­ки находится сводная таблица, в которую включены ос­новные статистические данные, такие как среднегодовая прибыль в процентах, максимальное падение капитала, коэффициент Шарпа (отношение прибыль/риск), про­центная доля выигрышных месяцев и вероятность до­стижения при работе с данным СТА 50-процентного, 30-процентного и 20-процентного убытка. Объективности ради я листал страницы, обращая внимание только на

МОЛЧАНИЕ ЧЕРЕПАШЕК____________________________________________________ 195

эти таблицы (а не на имена трейдеров), и отмечал тех консультантов, чьи положительные результаты каза­лись особо из ряда вон выходящими. В итоге я отобрал восемнадцать из более чем ста СТА, представленных в данном обзоре. Восемь из этих восемнадцати трейдеров (44%) оказались «черепашками». Поразительно! Ричард Деннис был абсолютно прав (надо признать, что годом позже результаты эти были бы гораздо менее впечатля­ющими, ибо 1991 оказался для многих «черепашек» го­дом весьма несладким).

Мне показалось очевидным, что если я хочу пустить­ся на поиски ингредиентов торгового успеха, мне нужно поговорить с «черепашками». Уникальность экспери­мента Денниса, похоже, дала необычную возможность увидеть, чем отличается подход к рынкам у разных лю­дей, прошедших одну и ту же подготовку.

Хотя на бумаге эта идея выглядела неплохо, осущес­твить ее оказалось очень трудно. Во-первых, я обнару­жил, что целый ряд «черепашек» просто отказываются разговаривать. «Послушайте, — говорил им я, — я по­нимаю вашу сдержанность. Однако уверяю вас, что не напечатаю ничего до тех пор, пока вы сами не увидите текста, и если вы решите, что неумышленно раскрыли какие-то свои торговые секреты, я обещаю не исполь­зовать этот материал. Весь риск на моей стороне. Ведь я могу пройти весь процесс интервью и редактирования, а вы в конце можете отказать мне в разрешении исполь­зовать этот текст. Чем вы рискуете?» Несмотря на эти заверения, несколько «черепашек» отказались даже рас­сматривать идею участия в интервью.

Но те, кто отказался беседовать со мной, были лишь частью проблемы. Главная проблема состояла в том, что остальные члены группы старались в основном не говорить ничего такого, что могло представлять хоть какой-то интерес. Я хорошо знал, что члены группы подписали соглашение о неразглашении каких-либо частей системы, и не рассчитывал, что они поделятся

1%__________________________________ ФЬЮЧЕРСЫ — ТАКОЙ РАЗНООБРАЗНЫЙ РЫНОК

этими секретами с остальным миром. Поэтому в про­цессе интервью я избегал каких-либо конкретных воп­росов, касающихся самой системы. К сожалению, осто­рожность «черепашек» была настолько велика, что они избегали говорить обо всем, хотя бы отдаленно связан­ном с системой (поневоле на память приходят филь­мы о Второй мировой войне, где сбитый американский летчик отвечает на все вопросы, повторяя свое звание, должность и номер части). Ниже следует характерный фрагмент с целью показать атмосферу типичного ин­тервью.

— Как вы выбираете свои сделки?

— Я в основном использую систему, но не могу гово­
рить об этом подробно.

— Я знаю, что мы не можем обсуждать детали систе­
мы, но можете вы хотя бы сказать мне, в самых общих
выражениях, почему эта система имеет тенденцию ра­
ботать гораздо лучше, чем огромное большинство дру­
гих существующих систем следования за трендом?

— А я ничего о других системах и не знаю.

— Хорошо, в целях сравнения давайте просто ис­
пользуем типичную систему, основанную на скользя­
щей средней, которая по существу является одним из
методов следования за трендом. Не раскрывая каких-
либо конкретных торговых секретов, можете ли вы
сказать в самом общем концептуальном смысле, чем
отличается система, преподанная вам Деннисом, от
этих более стандартных подходов?

— Я предпочел бы не отвечать на этот вопрос.

— По каким торговым правилам вы живете?

— По тем же общим правилам, которые, я уверен, вы
слышали повсюду. Не думаю, что смогу добавить здесь
что-то новое.

МОЛЧАНИЕ ЧЕРЕПАШЕК____________________________________________________ 197

— Поговорим о конкретной торговой ситуации.
Недавнее начало воздушной войны США против Ира­
ка привело к ряду гигантских ночных движений це­
ны. Участвовали ли вы в каком-либо из этих рынков?
Следили ли вы за этими рынками во время ночных
сессий?

—Мне повезло — в то время я находился вне рынка сырой нефти.

— А как насчет рынка золота, который в то время
также пережил огромный разворот цены?

— Да, у меня была позиция по золоту.

— Не секрет, что подход Денниса был по своей при­
роде следованием за трендом. Поэтому очевидно, что
коль скоро длительное время до начала воздушной
войны рынок повышался, у вас в то время должна бы­
ла быть длинная позиция. Война началась ночью, и
хотя цены на золото сначала росли, к следующему ут­
ру они опустились более чем на 30 долларов. Следили
ли вы за рынком в течение ночной сессии? И если так,
то как вы отреагировали?

— Я закрыл позицию.

— Произошло ли это потому, что рынок получил
новость, которая по своей природе должна была быть
бычьей — речь идет о начале войны, — после чего
лишь немного повысился и сразу начал падать?

— Не могу сказать.

— Вряд ли то, о чем я говорю, относится к секретам
торговли. Шесть лет назад в одной книге я описал идею,
что если рынок не откликается на важную новость со­
ответствующим образом, то это является существен­
ным показателем поведения цены. И я уверен, что был
не первым и не последним, кто опубликовал эту идею.
Все, о чем я спрашиваю, — было ли это основанием для

198___________________________________ ФЬЮЧЕРСЫ — ТАКОЙ РАЗНООБРАЗНЫЙ РЫНОК