Читайте также:
|
Проблема финансирования является последним камнем преткновения для реализации инвестиционных проектов.
К собственным источникам средств финансирования относятся: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. К заемным – кредиты банков, заемные средства других организаций, долевое участие в строительстве, средства из бюджета и внебюджетных фондов и средства, полученные за счет выпуска корпоративных ЦБ.
Как показывает практика, минимально допустимая доля собственного капитала составляет от 25 до 50% (в зависимости от уровня проектного риска и кредитоспособности заемщика.
Наименьший удельный вес собственных источников финансирования капиталовложений в строительстве (13%). Наибольший удельный вес заемных средств на транспорте – 19,8%. Больше других отраслей используют прибыль в качестве источника финансирования металлургия и пищевая промышленность (50%), меньше всего – строительство и транспорт (5-10%).
Следует отметить, что в России очень низкий уровень финансирования долгосрочных инвестиций за счет средств эмиссии акций.
Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют следующие показатели: 1) финансовый рычаг – отношение заемного капитала к собственному (FL=ЗК/СК); 2) рентабельность собственного капитала – отношение прибыли до налогообложения и выплаты процентов к собственному капиталу (ROE=Р/СК); 3) рентабельность инвестированного капитала – отношение прибыли до налогообложения и выплаты процентов к общей величине инвестиций (ROI =P/I).
Если в структуре капитала увеличивается доля заемных средств, то возрастает риск невыплаты по своим долгам перед кредиторами. С другой стороны инвестировать только собственный капитал неэффективно, поэтому необходимо выбрать такой вариант структуры капитала, при котором будет достигаться максимальный уровень эффективности использования собственного и заемного капитала.
Вариант структуры инвестирования может быть выбран по максимальному показателю «рентабельность - риск».
Пример.
Оценка оптимальной структуры инвестиционного капитала
по показателю «рентабельность - риск»
| Показатели | Структура капитала, % (ЗК/СК) | |||
| 50/50 | 60/40 | 80/20 | 100/0 | |
| Исходные данные для анализа структуры инвестиционного капитала | ||||
| 1. Потребность в финансировании, тыс. руб. | ||||
| 2. Собственный капитал в финансировании проекта, тыс. руб. | ||||
| 3. Заемный капитал в финансировании проекта, тыс. руб. | ||||
| 4. Безрисковая ставка рентабельности, коэф. | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 |
| 5. Средняя ставка процента по заемным средствам финансирования, коэф. | 0,45 | 0,4 | 0,4 | 0,4 |
| 6. Годовая прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб. | ||||
| 7. Ставка налога и прочих отчислений с прибыли предприятия, коэф. | 0,35 | 0,35 | 0,35 | 0,35 |
| Расчетные показатели | ||||
| 8. Рентабельность собственного капитала (стр. 6 – стр. 5хстр. 3)х(1 – стр. 7)/стр. 2, коэф. | 0,658 | 0,799 | 1,337 | - |
| 9. Уровень финансового риска (стр. 5 – стр. 4)хстр. 3/стр. 1, коэф. | 0,1 | 0,09 | 0,12 | 0,15 |
| 10. Показатель «рентабельность - финансовый риск» стр. 8/стр. 9, коэф. | 6,58 | 8,88 | 11,14 | - |
| 11. Срок окупаемости стр. 1/(стр. 6 – стр. 5хстр. 3)х(1-стр. 7), лет | 3,04 | 3,13 | 3,74 | 4,64 |
В данном примере показатель «рентабельность – риск» имеет наибольшее значение при удельном весе заемного капитала, равном 80% - 11,14. Однако выбор оптимальной структуры капитала зависит также от ограничений по сроку окупаемости. Если установлен нормативный срок окупаемости 3,5 года, то рациональнее выбрать структуру инвестиционных средств с меньшим показателем «рентабельность – риск» 8,88 и долей заемных средств 60%. Очевидно, что чем больше заемных средств в источниках инвестирования, тем больше срок окупаемости проекта.
Дата добавления: 2015-01-12; просмотров: 100 | Поможем написать вашу работу | Нарушение авторских прав |