Главная страница | Контакты | Случайная страница Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Влияние инфляции на оценку схем финансирования и обслуживания долга.

В реальной практике бизнес-планирования обычно известна номинальная ставка процента за кредит. Соответственно все расчеты. связанные с поступлением и возвратом средств, также ориентированы на номинальные величины. При этом предполагается, что и взаимодействующие денежные потоки проекта необходимо представлять в сопоставимой форме.

Таким образом, если для оценки эффективности проекта («самого по себе» или «до финансирования») вполне достаточно расчётов и Оазисных (постоянных) ценах, то для оценки проекта «После финансирования» следовало бы использовать номинальные Пены, основанные на прогнозах как общей инфляции, так и удорожания или относительного удешевления конкретных видов ресурсов и продукции.

Задача надежного прогноза, безусловно, одна из самых сложных в любом анализе (сомнительна реальность ценовых и инфляционных прогнозов, получаемых любим способом на основе данных о прошлом опыте). В связи с эти можно рекомендовать пересчет номинального банковского процента к форме, сопоставимой с денежными потоками проекта (и предприятия), рассчитанными в базисных ценах. По существу вместо использования данных о всех прогнозируемых тенденциях (удорожание — удешевление товаров и услуг плюс общая инфляция) такой расчет включает данные только по прогнозу инфляции.

Для расчета реального процента за кредит можно воспользоваться следующей формулой:

Реальный % = (!+ номинальный %) / (! + прогноз.%инфляции) - 1

Платежи, рассчитанные при «реальном» проценте, хотя и ж. будут соответствовать тем номинальным значениям платежей, которые придется возвращать банку, но позволят обоснованно сопоставлять денежный поток проекта «до финансирования» с денежным потоком «чистое финансирование» и принимать грамотное решение об эффективности реализации проекта при действующих на финансовых рынках условиях.

Безусловно, в официальный вариант бизнес-плана следует включать расчет с использованием номинальных банковских процентов, поскольку он показывает те конкретные выплаты которые должны быть произведены. Для доказательства реальности этих выплат в бизнес-план придется включить и расчет денежных потоков проекта и предприятия в номинальных величинах, то есть с учетом прогноза инфляции (а возможно, и других прогнозов). Однако вместо трудоемкой, но относительно бесполезной работы по прогнозированию можно рекомендовать провести анализ чувствительности к ошибкам в прогнозе темпов инфляции. При этом следует проверять влияние параметра на показатели не только эффективности проекта, но и его финансовой осуществимости, а также на значения коэффициентов оценки финансового состояния. Это позволит заранее предвидеть по следствия тех или иных изменений в темпах инфляции и, возможно, предпринять определенные практические шаги по снижению негативных последствий.

Увеличение КРУ «после финансирования» при учете инфляции (по сравнению с расчетом в базисных ценах и использовании реальной ставки процента) свидетельствует о том, что инфляция все же приводит к некоторым изменениям оценок эффективности участия в проектах. Этот эффект зависит от срока возврата заёмных средств, а также от соотношения процента за кредит и 1К.К проекта «до финансирования».

Еще более существенной будет разница между оценками проекта с учетом инфляции и без него, если в денежных потоках учтены задержки поступлений за отгруженную продукцию или оказанные услуги по отношению к графику затрат на производство этой продукции и оказание услуг. Однако этот вопрос заслуживает отдельного обсуждения, поскольку выходит за рамки рассматриваемой темы. Важнее обратить внимание на то, как провести анализ чувствительности к возможным инфляционным процессам. Такая неравномерность инфляции равносильна относительному падению цен на продукцию и услуги предприятия по отношению к ценам на необходимые ресурсы, включая кредитные. Исследование последствий подобных событий возможно и при проведении расчетов в ценах базисного периода с Учетом реальной ставки процента. Поэтому нет необходимости включить столь сложный механизм как учет инфляции для поиска ответов на вопросы, которые могут быть исследованы более простым способом.

В то же время взаимодействие правил обслуживания долга и инфляции" достаточно сложное. Номинальная ставка банковского процента включает инфляционные ожидания. Если реальная инфляция окажется выше ожиданий, то могут использоваться различные правила корректировки ставки процента или другие механизмы, которые гарантируют банку получение реальных выгод, а не обесцененных инфляцией ранее оговоренных сумм. Последствия возможного применения этих корректирующих процедур целесообразно исследовать при углубленном анализе чувствительности проекта к возможным изменениям.